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Revista de análisis económico

On-line version ISSN 0718-8870

Abstract

CALCAGNI T., Rodrigo. Tasas de politica monetaria implicitas extraidas de la curva swap en pesos chilenos. RAE [online]. 2020, vol.35, n.2, pp.3-27. ISSN 0718-8870.  http://dx.doi.org/10.4067/S0718-88702020000200003.

Este artículo describe una metodología que utiliza swaps de tasa de interés en pesos chilenos para extraer sendas de tasas de política monetaria futuras, junto a sus probabilidades de ocurrencia, con nodos en eventuales reuniones del Banco Central. Se concluye que tales sendas implícitas de política contienen premios por plazo que están correlacionados con el ciclo de política. Así, los derivados de tasas han sobrestimado de manera consistente la senda de política monetaria futura, incorporando en sus precios aumentos de TPM más frecuentemente que recortes de tasa y han subestimado la probabilidad de recortes. Más aún, el nivel de tasas implícitas ha sido determinado por la parte corta de la curva en vez de por expectativas sobre el ciclo económico. El resultado es que extraer tasas implícitas de la curva swap es un método inefectivo para predecir tasas futuras y que estas no anticipan decisiones de política. Estos resultados ayudan a entender el perfil asimétrico del riesgo de movimientos futuros de política monetaria y pueden contribuir al diseño de estrategias de cobertura.

Keywords : Politica monetaria; swaps de tasa de interés; premios por riesgo; tasas de política monetaria implícitas; swaps cámara promedio; índice de cámara promedio; tasa nominal anualizada.

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