Scielo RSS <![CDATA[Revista de análisis económico]]> http://www.scielo.cl/rss.php?pid=0718-887020160002&lang=pt vol. 31 num. 2 lang. pt <![CDATA[SciELO Logo]]> http://www.scielo.cl/img/en/fbpelogp.gif http://www.scielo.cl <![CDATA[<b><i>Economic determinants of the visitors flow to Mexico</i></b>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-88702016000200001&lng=pt&nrm=iso&tlng=pt Mexico has become one of the top tourist destinations in the world, which is reflected in the high places obtained in the international rankings. However, the Mexican tourism sector has presented a strong dependence on the US economy. That is why in this work by using a Structural Vector Autoregressive Model, SVAR, we examine and measure the impact of the US economic growth and the exchange rate Peso-American Dollar on the total visitor arrivals to Mexico. We have found that both variables have had a positive and a statistically significant influence on the Mexican tourism sector.<hr/>México se ha convertido en uno de los principales destinos turísticos en el mundo, lo que se refleja en los altos lugares ocupados en los listados internacionales. Sin embargo, el sector turístico mexicano ha presentado una marcada dependencia de la economía estadounidense, motivo por el que en este trabajo, mediante un Modelo Estructural de Vectores Autorregresivos, SVAR, se analiza el impacto de crecimiento económico de los Estados Unidos y las variaciones del tipo de cambio peso-dólar americano en la llegada de visitantes a México, hallándose en ambos casos una influencia positiva y significativa. <![CDATA[<strong><i>Risk analysis of the mortgage debtors in Chile</i></strong>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-88702016000200002&lng=pt&nrm=iso&tlng=pt In this paper we characterize the bank mortgage borrowers in Chile and propose models to assess their credit risk. In particular, we study the mortgagors' payment profile based on an empirical analysis that includes information of more than 150,000 new debtors during the period 2012-2014. Both the specify features of mortgage debt as initial loan amount and maturities, as well as debtor's characteristics as credit history, illiquidity and coverage ratio are related to the probability of mortgage default.<hr/>En este trabajo caracterizamos los deudores hipotecarios bancarios en Chile y proponemos modelos para analizar el riesgo de crédito de este segmento. En particular, estudiamos el comportamiento de pago de los deudores hipotecarios sobre la base de un análisis empírico con información de más de 150.000 nuevos deudores que ingresan a los registros entre los años 2012-2014. Tanto las características específicas del crédito hipotecario como monto y plazo contractual, así como también características del deudor como su historia crediticia, liquidez y cobertura están relacionados con la probabilidad de incumplimiento del pago de este tipo de créditos. <![CDATA[<b>Firm financing in Chile after the 2014-2015 tax reform</b>: <b>Debt of equality?</b>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-88702016000200003&lng=pt&nrm=iso&tlng=pt This paper analyzes the effects of the 2014-2015 Chilean tax reform on firms' valuation and incentives to retain earnings and finance their operations with equity versus debt. By analyzing the effects of the reform on total taxes paid and cash flows received by investors, the paper concludes that in general the reform reduces the value of firms and lessens the incentives to retain earnings. Also, simulations show that the majority of firms would choose the accrual or 'attributed' tax based system. However, if the latter is not permitted firms will choose debt over equity. The cash-based or semi-integrated system becomes the preferred option only when tax avoidance is possible.<hr/>Este trabajo estudia los efectos de la reforma tributaria 2014-2015 en Chile sobre el valor económico de las firmas y los incentivos a retener utilidades y financiar sus operaciones con patrimonio versus deuda. Al analizar los efectos de la reforma sobre los impuestos pagados y los flujos de caja de los inversionistas se concluye que, en general, la reforma disminuye el valor económico de las firmas y los incentivos a retener utilidades. Además, la mayoría de las empresas optarían por el sistema atribuido -o por deuda cuando este no es posible. El sistema semiintegrado resulta atractivo solo bajo elusión. <![CDATA[<b><i>Chilean pension fund management industry</i></b>: <b><i>How much does it earn and how much should it earn?</i></b>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-88702016000200004&lng=pt&nrm=iso&tlng=pt Over more than two decades, both experts and the public have considered that profits earned by Chilean Pension Fund Administrators (AFP for its acronym in Spanish) are excessively high. However, there is little known about how much the industry should earn in equilibrium. In this paper, I show that the 25.4% return on equity (ROE) earned by the AFP industry over 2006-2015 was 4.8 times as high as the 5.3% that can be explained by its exposure to market risk. In monetary terms, out of the US$ 4.4 billion earned by the AFP industry over the last decade, nearly $ 3.5 billion can be considered as "excessive".<hr/>Por más de dos décadas, tanto expertos como la opinión pública han considerado que las ganancias de las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) chilenas han sido "excesivas". Sin embargo, se sabe poco respecto de la magnitud de este supuesto exceso. El presente estudio muestra que la rentabilidad sobre patrimonio promedio de 25,4% alcanzado por las AFP en el período 2006-2015fue 4,8 veces superior al 5,3% justificable por su exposición al riesgo de mercado. En términos monetarios, de los US$ 4.400 millones obtenidos por la industria en la última década, cerca de US$ 3.500 millones corresponderían a una ganancia "excesiva". <![CDATA[<b>Internacional synchronicity of housing prices</b>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-88702016000200005&lng=pt&nrm=iso&tlng=pt While the synchronization of business cycles has been much studied in the literature, housing prices' synchronization has not. In this paper we study the determinants of the housing prices' synchronicity for a variety of advanced and emerging countries. In order to do so, we rely on Kalemli-Ozcan et al. (2009)'s definition of synchronicity and on the housing prices indexes provided by the Bank/or International Settlements (BIS) and other sources. In particular, we study the relationship of the housing prices' synchronicity and banking integration. Our finding show that, after controlling by macroeconomic and idiosyncratic factors, banking integration positively and significantly affects the synchronicity of housing prices. We also find that this effect is lost during the global financial crisis for the synchronicity between advanced countries, but it remains significant for the synchronicity between advanced and emerging economies.<hr/>Mientras la sincronía de los ciclos económicos ha sido bastante estudiada en la literatura, la sincronía de precios de la vivienda no lo ha sido. Este trabajo analiza los determinantes de la sincronía de los precios de la vivienda para un conjunto de países avanzados y emergentes. Con este propósito, utiliza la definición de sincronía propuesta por Kalemli-Ozcan et al. (2009) y la información de precios de la vivienda proporcionados por el Banco de Pagos Internacionales (BPI) y por otras fuentes. En particular, estudia la relación entre la sincronía de los precios de la vivienda y la integración bancaria. Los resultados muestran que, luego de controlar por factores macroeconómicos e idiosincráticos, la integración bancaria se relaciona positiva y significativamente con la sincronía de precios de la vivienda. También encuentra que este efecto se pierde durante la crisis financiera global, en particular para la sincronía entre el grupo de países avanzados, pero sigue siendo importante para la sincronía entre las economías avanzadas y emergentes.