Scielo RSS <![CDATA[Revista de análisis económico]]> http://www.scielo.cl/rss.php?pid=0718-887020140002&lang=pt vol. 29 num. 2 lang. pt <![CDATA[SciELO Logo]]> http://www.scielo.cl/img/en/fbpelogp.gif http://www.scielo.cl <![CDATA[<strong>The Yield Curve Factors and Economic Surprises in the Chilean Bond Market</strong>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-88702014000200001&lng=pt&nrm=iso&tlng=pt This paper attempts to review the main factors of the yield curve in Chilean market during the period 2005-2013. Two different approaches are used to compute the main three factors denoted as the level, slope and curvature of the yield curve. Then, the impact of economic surprises and announcements are analyzed. Our results indicate that local surprises and announcements (both local and external) have similar effects on the estimated factors under both approaches, whereas is evidenced an asymmetric impact in the case of external surprises.<hr/>Este trabajo intenta revisar los principales factores de la estructura de tasas en el mercado chileno durante el período 2005-2013. Se utilizan dos enfoques para computar los tres principales factores denotados como el nivel, pendiente y curvatura de la estructura de tasas. Luego se analiza el impacto de sorpresas económicas y anuncios. Nuestros resultados indican que sorpresas locales y anuncios (tanto locales como externos) tienen similares efectos en los factores bajo ambos enfoques, mientras que se evidencia un impacto asimétrico en el caso de sorpresas externas. <![CDATA[<strong>The Effect of the Capital Gains Tax Exemption on Stock Market Prices in Chile</strong>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-88702014000200002&lng=pt&nrm=iso&tlng=pt The reform to capital market in Chile in 2001 enacted, among other things, a capital gain tax exemption for stocks highly traded in stock markets. The goals of the reform were mainly to increase participation, depth and liquidity in the local stock market. However, it is not clear what the effect of a tax reduction is on stock prices because there exists two effects working on opposite directions. On the one hand, there exists a capitalization effect that produces an increase in prices. O the other hand, there exists a lock-in effect that leads a reduction in prices. To determine which of the two effects dominates is, therefore, an empirical question. This work contributes to answering this question, estimating for this purpose the effect on stock prices of the capital gains tax reform in Chile in 2001. Using a difference-in-difference estimator, the results show an average anticipated effect of around -15% on stock prices traded in the Santiago Stock Market. The Price elasticity with respect to the tax rate in the economic literature for similar tax reforms in other countries ranges between -0.20 and -0.27, higher in magnitud than the one found in this study which ranges between -0.006 and -0.01. However, the estimated magnitude is quite close to the cases where the lock-in effect dominates.<hr/>La Reforma al Mercado de Capitales de 2001 en Chile (MK I) estableció la exención del impuesto a la renta para las ganancias de capital provenientes de la enajenación de acciones con presencia bursátil. Los objetivos de la reforma eran aumentar la participación, la profundidad y la liquidez en el mercado local de acciones. Sin embargo, no es evidente cuál es el efecto que tiene una rebaja tributaria en el precio de las acciones, ya que hay dos efectos que actúan en sentido contrario. Por un lado, hay un efecto de capitalización que lleva a un aumento en los precios. Por otro lado, hay un efecto lock-in que lleva a una reducción en los precios. Determinar cuál efecto domina es, por lo tanto, una pregunta que debe responderse empíricamente. Este trabajo contribuye a responder esa pregunta, determinando empíricamente los efectos que tuvo la exención tributaria introducida en 2001 en el precio de las acciones en Chile. Utilizando un estimador de diferencias en diferencias, los resultados muestran un impacto anticipado promedio de alrededor de -15% en el precio de las acciones que se cotizan en la Bolsa de Santiago frente a la futura exención tributaria. La elasticidad del precio respecto a la tasa de impuesto, entre -0,006 y -0,01, es mucho menor en magnitud a la estimada en la literatura económica para otros países a partir de reformas similares, donde la elasticidad fluctúa entre -0,02 y -0,27. Sin embargo, es de magnitud similar a la elasticidad estimada para períodos de tiempo donde el efecto lock-in domina. <![CDATA[<strong>The Venezuelan Financial System</strong>: <strong>What Compromises its Performance?</strong>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-88702014000200003&lng=pt&nrm=iso&tlng=pt El objetivo de este trabajo es contrastar de qué manera ocurre el desapalancamiento del sistema financiero venezolano ante choques petroleros y monetarios contractivos y cuáles son los riesgos que emergen en cada caso. Si bien ambos choques comparten características similares en términos del comportamiento de los depósitos y las tasas de interés, las consecuencias adversas y los riesgos implícitos de un choque petrolero son mayores, debido a su efecto recesivo sobre la actividad real y su impacto sobre las finanzas públicas.<hr/>The objective of this paper is to empirically test the deleveraging of the Venezuelan financial system at the event of two contractive shocks, a monetary and an oil shock, and to characterize the types of risks that arise in each case. Although these shocks have similar effects on interest rates and deposits, the adverse consequences and implicit risks for the oil shock are greater, due to its shrivelling effect on real activity and public finances. <![CDATA[<strong>Welfare Analysis of an Optimal Carbon Tax in Chile</strong>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-88702014000200004&lng=pt&nrm=iso&tlng=pt We analyze a dynamic stochastic general equilibrium model which includes a negative externality that arises from fossil fuels burning. The carbon released to the atmosphere by electricity producers is the main driver of climate change. We adapt the optimal tax derived by Golosov et al. (2011) to a small open economy to force polluters to internalize their damages. The results show that the tax benefits outweigh their costs; yet welfare gains seem to be marginal under plausible parameters. We calculate the optimal carbon tax for Chile and the tax effectiveness achieved, which is around 10 percent. The results remain robust to variations in the utility function, changes in parameters that determine the externality and alternative degrees of commitment to reduce emissions.<hr/>En este trabajo analizamos un modelo de equilibrio general dinámico que incluye una externalidad negativa que surge por la quema de combustibles fósiles. El carbono liberado a la atmósfera en el sistema eléctrico es el principal impulsor del cambio climático. Adaptando el impuesto óptimo derivado por Golosov et al. (2011) para una pequeña economía abierta, se fuerza a que los productores internalicen los daños que producen. Si bien los beneficios del impuesto sobrepasan a sus costos, las ganancias en bienestar resultan ser marginales. La efectividad de la aplicación del impuesto óptimo alcanza aproximadamente el 10% del potencial para Chile. Los resultados se mantienen robustos a cambios en la función de utilidad, cambios en los parámetros que determinan la magnitud de la externalidad y alteraciones al grado de compromiso para reducir las emisiones. <![CDATA[<b><i>Incumbency Effects in Guatemalan Municipal Elections</i></b>: <b><i>A Regression Discontinuity design</i></b>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-88702014000200005&lng=pt&nrm=iso&tlng=pt This thesis has two main objectives: (i) to analyze empirically, using data from municipal elections in Guatemala for the period 1999-2011, the effect of incumbency on the probability of being reelected and (ii) to explore the possible cause of the effects obtained from the estimations. To do this, a regression discontinuity estimation strategy is implemented exploiting the inherent discontinuity in the system of simple majority voting. Paradoxically, the findings show that far from being an advantage, incumbency seems to be an electoral disadvantage. The result extends to political parties. In the second part, the results are mixed, but suggest that elections seem to play an accountability role, but also are an important mechanism to discover the type (or quality) of politicians. This work is an important contribution to the limited literature on the dynamics of local elections in Guatemala and opens the door to future research issues.<hr/>El presente trabajo tiene dos objetivos principales: (i) analizar empíricamente, con datos de elecciones municipales en Guatemala para el período 1999-2011, el efecto de la incumbencia sobre la probabilidad de los candidatos de ser reelegidos y (ii) explorar la posible causa de los efectos encontrados. Para ello se implementa una estrategia de estimación de regresión discontinua que explota esto mismo inherente al sistema de votación por mayoría simple. Paradójicamente los resultados encontrados demuestran que lejos de ser una ventaja, la incumbencia parece ser una desventaja electoral. El resultado encontrado se extiende a los partidos políticos. En la segunda parte, los resultados encontrados son mixtos, sin embargo apuntan a que las elecciones parecen cumplir un rol de rendición de cuentas, pero a la vez también juegan un importante rol para descubrir el tipo (o calidad) de los políticos. Este trabajo constituye un importante aporte a la escasa literatura existente sobre la dinámica de las elecciones locales en Guatemala y abre la puerta a la investigación de futuros temas relacionados.