Scielo RSS <![CDATA[Revista de análisis económico]]> http://www.scielo.cl/rss.php?pid=0718-887020170001&lang=en vol. 32 num. 1 lang. en <![CDATA[SciELO Logo]]> http://www.scielo.cl/img/en/fbpelogp.gif http://www.scielo.cl <![CDATA[ANALYZING THE IMPACT OF MONETARY POLICY ON FINANCIAL MARKETS IN CHILE]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-88702017000100003&lng=en&nrm=iso&tlng=en Abstract: During the past few years, monetary policy communication has become a hot topic in as far as it seems to have become a very relevant way for central banks to guide markets, beyond actual monetary policy decisions. This paper investigates this issue empirically for the case of Chile. More specifically, using data from 2005 to 2014 and a Component GARCH model, we assess whether changes in the communication of the Central Bank of Chile generates in particular a permanent or temporary change in the volatility of interest rates, after controlling for changes in monetary policy instruments. Our results show that the volatility in interest rate futures in Chile’s swap markets increases following the Central Bank’s communication. However, the impact tends to be temporary instead of permanent and only statistically significant in the pre-crisis period. All in all, our results indicate a reduced relevance of Central Bank’s communication for short term swap markets which may reflect that market participants have learned to anticipate changes in monetary policy communication, especially after the global financial crisis.<hr/>Resumen: Durante los últimos años la comunicación de la política monetaria se ha convertido en un tema candente en la medida que ha sido usada por los bancos centrales como una forma muy relevante de guiar a los mercados, más allá de las decisiones de política monetaria. Este trabajo investiga empíricamente el tema para el caso de Chile. Más específicamente, usando datos desde 2005 a 2014 y un modelo C-GARCH, evaluamos si los cambios en la comunicación del Banco Central de Chile generan en particular un cambio permanente o temporal en la volatilidad de las tasas de interés, después de controlar por cambios en los instrumentos de política monetaria. Nuestros resultados muestran que la volatilidad de los futuros de tasas de interés en los mercados de tasas swap de Chile aumenta siguiendo la comunicación del Banco Central. Sin embargo, el impacto tiende a ser temporal en lugar de permanente y solo estadísticamente significativo en el período precrisis. En definitiva, nuestros resultados indican una menor relevancia de la comunicación del Banco Central para los mercados de tasas swap de corto plazo, lo que puede reflejar que los participantes del mercado han aprendido a anticipar los cambios en la comunicación de la política monetaria, especialmente después de la crisis financiera global. <![CDATA[AN AGENCY MODEL FOR NON-BENEVOLENT REGULATION UNDER ASYMMETRIC INFORMATION]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-88702017000100023&lng=en&nrm=iso&tlng=en Resumen: El documento presenta un modelo teórico de un regulador no benevolente con agentes de diferente tipo, donde la función objetivo a maximizar, además de considerar el excedente del consumidor y del productor, incluye la extracción de rentas a alguno de los operadores que favorecen directamente al regulador. Se concluye que el contrato regulatorio resultante cumple con racionalidad individual y compatibilidad de incentivos, sin embargo, se introducen distorsiones que afectan a las empresas más eficientes generando costos para la sociedad en su conjunto. Los resultados sugieren la necesidad de evaluar la pertinencia de mantener la regulación bajo el esquema regulatorio planteado.<hr/>Abstract: This document presents a theoretical model of a non-benevolent regulator and cost heterogeneous operators where the objective function to be maximized, besides considering consumers ’ and producers’ surpluses, includes rent seeking from at least one of the operators that directly benefits the regulator. Under these conditions, the resulting regulatory contract complies with individual rationality and incentive compatibility; however, it introduces distortions that affect the most efficient operators resulting in costs to society as a whole. The main results from this model point towards the need to evaluate the relevance of maintaining regulation under such settings. <![CDATA[The effects of the household income, female education and woman’s labor market participation on Ecuadorean fecundity]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-88702017000100047&lng=en&nrm=iso&tlng=en Resumen: En este trabajo se estudia los determinantes económicos de la fecundidad. En la parte analítica se examina la vasta literatura económica dedicada al estudio de la fecundidad, de la que varias hipótesis comprobables que relacionan los ingresos económicos de los hogares, el nivel de educación de la madre y su ocupación laboral con la fecundidad se derivan. El artículo elaborado con datos ecuatorianos proporciona evidencia empírica de 46.716 mujeres entre 12 y 49 años, en dos momentos temporales (2006 y 2014) que son combinados en un pool de datos. En particular, se comprobó, mediante modelos de datos de recuento, que los años de educación de la madre y los ingresos del hogar tienen un efecto negativo en la fecundidad.<hr/>Abstract: This paper studies the economic determinants of fecundity. In the analytical part, authors have analyzed the vast economic literature devoted to the study of fecundity, from which several testable hypotheses that relates it to household income, education level of the mother and her occupation have been derived. The article provides empirical evidence from 46,716 Ecuadorian women between 12 and 49 in 2006 and 2014. In particular, it was found, through count data models, that years of mother education and household income have a negative effect on fecundity. <![CDATA[Selecting between autoregressive conditional heteroskedasticity models: An empirical application to the volatility of stock returns in Peru]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-88702017000100069&lng=en&nrm=iso&tlng=en Abstract: An extensive family of univariate models of autoregressive conditional heteroskedasticity is applied to Peru’s daily stock market returns for the period January 3,1992 to March 30, 2012 with four different specifications related to the distribution of the disturbance term. This concerns capturing the asymmetries of the behavior of the volatility, as well as the presence of heavy tails in these time series. Using different statistical tests and different criteria, the results show that: (i) the FIGARCH (1,1)-t is the best model among all symmetric models while the FIEGARCH (1,1)-Sk is selected from the class of asymmetrical models. Also, the model FIAPARCH (1,1)-t is selected from the class of asymmetric power models; (ii) the three models capture well the behavior of the conditional volatility; (iii) however, the empirical distribution of the standardized residuals shows that the behavior of the tails is not well captured by either model; (iv) the three models suggest the presence of long memory with estimates of the fractional parameter close to the region of nonstationarity.<hr/>Resumen: Una extensiva familia de modelos univariados de heterocedasticidad autorregresiva condicional es aplicada a los retornos bursátiles diarios del Perú para el periodo del 3 de enero 1992 hasta el 30 de marzo del 2012 utilizando cuatro diferentes especificaciones para la distribución del término de perturbación. Con ello se trata de capturar asimetrías en el comportamiento de la volatilidad así como el tratamiento de colas pesadas en las series de tiempo. Utilizando diferentes estadísticos y criterios, los resultados muestran lo siguiente: (i) el modelo FIGARCH (1,1)-t es el mejor modelo entre todos los modelos simétricos mientras que el modelo FIEGARCH (1,1)-Sk es seleccionado entre la clase de modelos asimétricos. Asimismo, el modelo FIAPARCH (1,1)-t es seleccionado entre la clase de modelos de potencia asimétrica; (ii) los tres modelos capturan bien el comportamiento de la volatilidad condicional; (iii) sin embargo, la distribución empírica de los residuos estandarizados muestran que el comportamiento de las colas no es bien capturado por ninguno de los modelos; (iv) los tres modelos sugieren la presencia de larga memoria con estimados del parámetro fraccional cercanos a la región de no estacionariedad. <![CDATA[Investment and consumption booms: the role of credit to firms and habits in consumption]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-88702017000100095&lng=en&nrm=iso&tlng=en Resumen: El presente trabajo consiste en un estudio teórico acerca de los mecanismos y canales por el que el crédito a las firmas y la existencia de hábitos en el consumo operan favoreciendo la generación de booms de consumo e inversión luego de un shock de productividad transitorio favorable. Un aumento exógeno en los beneficios de las firmas pone en marcha un proceso endógeno de crecimiento sostenido en el consumo mediante lo que llamamos efecto bienestar, el que a su vez refuerza el incremento inicial en los beneficios en una dinámica de retroalimentación. Asimismo, el crecimiento en los beneficios provoca caídas sucesivas en el costo del crédito, facilitando el desarrollo del boom.<hr/>Abstract: The purpose of this article is to provide a theoretical study about the mechanisms and channels through which both the credit taken by firms and the existence of habits in consumption, help generate and develop investment and consumption booms after a positive and transitory shock to productivity. An exogenous increase in firms’ profits sets in motion an endogenous process of sustained growth in consumption through what we call the ’wellness effect’. The rising consumption, in turn, reinforces the initial increase in profits in a dynamic feedback interaction. At the same time, the persistent growth in profits causes a fall in the cost of credit over time, which facilitates the development of the boom.