Scielo RSS <![CDATA[Estudios de economía]]> http://www.scielo.cl/rss.php?pid=0718-528620140001&lang=es vol. 41 num. 1 lang. es <![CDATA[SciELO Logo]]> http://www.scielo.cl/img/en/fbpelogp.gif http://www.scielo.cl <![CDATA[<b><i>Activos con baja frecuencia de transacciones y manejo de riesgo</i></b>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-52862014000100001&lng=es&nrm=iso&tlng=es Thinly traded securities exist in both emerging and well developed markets. However, plausible estimations of market risk measures for portfolios with infrequently traded securities have not been explored in the literature. We propose a methodology to calculate market risk measures based on the Kalman filter which can be used on incomplete datasets. We implement our approach in a fixed-income portfolio within a thin trading environment. However, a similar approach may be also applied to other markets with thinly traded securities. Our methodology provides reliable market risk measures in portfolios with infrequent trading.<hr/>Los activos financieros con baja frecuencia de transacciones existen tanto en mercados emergentes como desarrollados. Sin embargo, no han sido exploradas en la literatura estimaciones robustas de medidas de riesgo de mercado para carteras compuestas por activos, los cuales no son transados frecuentemente. Proponemos una metodología para calcular medidas de riesgo de mercado basada en el filtro de Kalman, el cual puede ser utilizado con paneles de datos incompletos. Asimismo, implementamos nuestra metodología en una cartera de instrumentos de renta fija dentro de un entorno con baja frecuencia de transacciones. No obstante, la metodología es también aplicable a otro tipo de mercados que sufran de baja frecuencia de transacciones. Nuestra metodología provee medidas robustas de riesgo de mercado en carteras con baja frecuencia de transacciones. <![CDATA[<b><i>Consecuencias de la calidad de la información financiera en el rendimiento financiero</i></b>: <b><i>Evidencia para el ámbito internacional</i></b>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-52862014000100002&lng=es&nrm=iso&tlng=es This paper examines the consequences of Financial Reporting Quality (FRQ) on Corporate Performance, using three proxies of FRQ: (i) earnings quality; (ii) conservatism; and (iii) accruals quality. Our purpose is to analyze the effect of a good FRQ on financial performance (FP) measured by the market to book ratio. To this end, the proposed hypotheses are tested on an unbalanced sample of1, 960 international non-financial listed companies from 25 countries and the special administrative region of Hong-Kong for the period 2002-2010. The use of simultaneous equations for the panel data, via the GMM estimator proposed by Arellano and Bond (1991), highlights the positive effect of financial reporting quality (FRQ) on financial performance. This result is robust according to the different measurements of FRQ (earnings quality, accruals quality and accounting conservatism) and for an aggregated measure for the previous three proxies of FRQ. The empirical evidence shows that this relationship is moderated by the level of corruption perception in the country of origin of the company, the adoption of IFRS, the accounting system used in the country and the influence of the economic cycle.<hr/>Este trabajo examina las consecuencias de la Calidad de Información Financiera (FRQ) en el desempeño empresarial, con tres alternativas de FRQ: (i) earnings quality, (ii) conservadurismo, y (iii) accruals quality. Nuestro objetivo es analizar el efecto de la FRQ en el rendimiento financiero (FP) medido por el valor de mercado. A tal efecto, las hipótesis propuestas son testadas para una muestra de 1.960 empresas internacionales, no financieras de 24 países y una Región Administrativa para el período 2002-2010. El uso de ecuaciones simultáneas para datos de panel, a través del estimador GMM propuesto por Arellano y Bond (1991), pone de manifiesto el efecto positivo de la FRQ sobre el resultado financiero. Este resultado es robusto, de acuerdo con las diferentes medidas de FRQ y para una medida agregada que contemple las tres proxies anteriores. La evidencia empírica obtenida muestra cómo dicha relación se ve moderada por el nivel de percepción de la corrupción en el país de origen de la compañía, la adopción de las IFRS, el sistema contable característico del país y, por último, la influencia del ciclo económico. <![CDATA[<b>Extracción de recursos naturales en contextos de abundancia y escasez</b>: <b>Un análisis experimental sobre infracciones a cuotas en áreas de manejo y explotación de recursos bentónicos en el centro-sur de Chile</b>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-52862014000100003&lng=es&nrm=iso&tlng=es Estudiamos, por medio de un experimento económico de campo contextualizado, los efectos de cambios exógenos en los niveles de abundancia de un recurso natural renovable en las decisiones de cumplimiento individual de usuarios operando bajo un régimen de propiedad común y un sistema de derechos de uso territorial pesqueros (DUTP), que considera cuotas de extracción y fiscalización externa para detectar y sancionar transgresiones. Nuestros resultados indican que, en presencia de abundancia del recurso, los pescadores disminuyen el nivel de extracción cuando enfrentan una cuota con fiscalización externa vis-à-vis un régimen de propiedad común, mientras que en situación de escasez del recurso se observa también una disminución en los niveles de extracción; sin embargo, en este caso los pescadores presentan niveles de incumplimiento y extracciones más altas en comparación con el escenario de abundancia, incluso con extracciones sobre el equilibrio de Nash.<hr/>We study through framed field economic experiment the effects of exogenous changes in abundance levels of a renewable natural resource on compliance individual decisions of users operating under a common property regime and a system of Territorial use rights in fisheries (TURF) considering extraction quotas and external enforcement to detect and sanctions violations. Our results indicate that in the presence of resource abundance, fishermen decrease the level of abstraction when they face a quota external control vis-à-vis a common property regime, while in a situation of resources scarcity observed also a reduction in extraction levels; however, in this case fishermen have levels of non compliance and extractions higher than in the scenario of resource abundance, even with extractions above the Nash equilibrium. <![CDATA[<b><i>Determinantes de los flujos monetarios en los planes de pensiones</i></b>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-52862014000100004&lng=es&nrm=iso&tlng=es The aim of this study is to analyze investor response to different measures of pension plan performance. To do this, we implement a fixed effects panel data methodology corrected by heteroskedasticity, serial correlation and cross-sectional dependence, as proposed by Vogelsang (2012). The results obtained show that investors make their decision to invest in a specific pension plan depending on past returns and the type of management company administering the plan. On analyzing the flow-performance relationship for each type of management company we find that both types of companies can differ in the information provided to investors and in their marketing strategies and services for attracting clients.<hr/>El objetivo del presente trabajo es analizar el comportamiento del inversor ante diferentes medidas de performance de los planes de pensiones. Para ello, implementamos la metodología de datos de panel de efectos fijos, corrigiendo la heterocedasticidad, correlaciones serial, dependencia cross-sectional, propuesta por Vogelsang (2012). Los resultados indican que los inversores toman la decisión de invertir en un plan de pensiones concreto en función de la rentabilidad pasada y esta ajustada por el riesgo obtenidas por el gestor, así como en función del tipo de entidad gestora que administra el plan. Al analizar la relación entre flujos monetarios y performance en función del tipo de entidad gestora encontramos que ambos tipos de entidades podrían suministrar diferente información a los clientes e implantar diferentes estrategias de marketing y proporcionar diferentes servicios adicionales relacionados con la inversión en planes de pensiones para atraer clientes. <![CDATA[<b><i>Cuantificación de las distorsiones atribuibles a polución en un modelo de crecimiento endógeno con I+D</i></b>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0718-52862014000100005&lng=es&nrm=iso&tlng=es In this note we study the distortions in an endogenous growth model developed by Grimaud and Tournemaine (2007), where new pieces of knowledge are produced in a R & D sector and used to reduce pollution emissions. Using this model along with a realistic calibration, we conclude that the economy strongly underinvests in R & D, such that the policy maker would need to implement a strong tax-subsidy scheme to correct it. We suggest that a subsidy to human capital can also decrease the gap between market and optimal allocations.<hr/>Esta nota estudia las distorsiones en el modelo de crecimiento endógeno de Grimaud y Tournemaine (2007), en el que el conocimiento se genera en el sector de I+D y es usado para reducir la emisión de polución. Utilizando una calibración realista, concluimos que se subinvierte en I+D, lo que podría corregirse con un esquema fuerte de impuestos y subsidios. Sugerimos que un subsidio al capital humano podría reducir la brecha en las asignaciones de mercado y las óptimas.