Scielo RSS <![CDATA[Cuadernos de economía]]> http://www.scielo.cl/rss.php?pid=0717-682120080002&lang=es vol. 45 num. 132 lang. es <![CDATA[SciELO Logo]]> http://www.scielo.cl/img/en/fbpelogp.gif http://www.scielo.cl <![CDATA[<b>What Exactly is 'Bad News' in Foreign Exchange Markets?</b>: <b>Evidence from Latin American Markets</b>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0717-68212008000200001&lng=es&nrm=iso&tlng=es This paper asks whether the 'leverage effect -as defined by Black (1976) for stock markets- is also a characteristic of foreign exchange markets. The study focuses on five Latin American emerging markets which have adopted a floating exchange regime. It finds that the response of exchange rates to volatility shocks is characterized by long memory and symmetry in most countries. The response is asymmetric only in Brazil and Peru. A possible explanation for this asymmetry is the fear of floating' that induces side-effects on interest rates and inflation, which the market considers 'bad news'. The opposite direction of the asymmetry may be explained by the particular characteristics of each economy.<hr/>El objetivo de este artículo es investigar si el efecto apalancamiento (leverage effectj encontrado en Black (1976) para los mercados accionarios también está presente en el mercado cambiarlo. El estudio se realizó para los cinco países latinoamericanos que han adoptado el régimen de flotación en sus tipos de cambio. Encontramos que las respuestas a los shocks en volatilidad se caracterizan generalmente por larga memoria y simetría, excepto en Brasil y Perú donde dichas respuestas son asimétricas. Una posible explicación a este comportamiento es el miedo a flotar (Tear or floating) que al inducir efectos colaterales sobre la tasa de interés y la inflación provoca "malas noticias" para el mercado. Las características peculiares de cada economía pueden explicar las diferentes direcciones que toma la asimetría. <![CDATA[<b>Volatility Spillovers between Equity and Currency Markets</b>: <b>Eviderice from Major Latin American Countries</b>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0717-68212008000200002&lng=es&nrm=iso&tlng=es This paper investigates the nature of volatility spillovers between stock returns and a number of exchange rates in six Latin American countries and one European economy in the 1998-2006 period. We divide our sample into sub periods, prior to and after the introduction of the Euro and we apply the EGARCH methodology to model volatility. Our results show that the volatility of stock returns affects the volatility of exchange rates; however, we do notfind eviderice ofvolatility transmission in the opposite direction.<hr/>El presente estudio investiga la transmisión y extensión de volatilidades entre los retornos de los principales mercados de valores y divisas de seis economías latinoamericanas y un mercado europeo representado por España. El estudio es realizado para el período 1998-2006. Nuestra muestra es dividida en dos submuestras, lo que nos permite analizar cambios en volatilidad con anterioridad y posterioridad a la introducción del Euro en los mercados financieros europeos, con especial atención a los posibles efectos generados en los mercados financieros latinos. Utilizamos EGARCH models como metodología principal. Nuestros resultados muestran la existencia de trasmisión de volatilidad de los retornos de los mercados bursátiles hacia los mercados de divisas, pero no existe clara evidencia de trasmisión de volatilidad en el caso contrario. <![CDATA[<b>Volatilidad de Indices Accionarios</b>: <b>El caso del IPSA</b>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0717-68212008000200003&lng=es&nrm=iso&tlng=es This paper reviews the traditional ways to measure volatility which are based only on closing prices, and introduces alternative measurements that use additional information of prices during the day: opening, minimum, maximum, and closing prices. Using the binomial model, we prove that alternative measurements are more efficient than the traditional ones. An empirical application is performed using daily data of the chilean stock market index IPSA. From the theoretical and empirical results we propose an unbiased and efficient measure of daily volatility for this financial market.<hr/>Este documento revisa las formas tradicionales de medir la volatilidad bursátil -basadas en precios de cierre- e introduce medidas alternativas sugeridas por Parkinson (1980), Garman y Klass (1980) y Rogers y Satchell (1991). Estas medidas usan información adicional de precios durante el día y por ello son más eficientes que las medidas tradicionales. Esta propiedad se considera relevante, especialmente para periodos de turbulencias financieras, ocasiones en las que las medidas tradicionales suelen fallar. Asimismo, incluimos una aplicación empírica para el mercado accionario chileno, que confirma los resultados teóricos, y proponemos un índice de volatilidad basado en precios máximos y mínimos observados durante un día de transacciones. <![CDATA[<b>The Determinants of Relative Price Variability</b>: <b>further evidence from argentina</b>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0717-68212008000200004&lng=es&nrm=iso&tlng=es This paper analyses the relative price variability (here after, RPVI) for Argentina from 1960 to 1993. We have distinguished a first period (1960-1975) with a moderate and stable inflation and a second one (1975-1993) withfour inflation regimes: moderate, high, very high and hyperinflation. Results show thatfor the high, very high, and hyperinflation regimes, volatility and all components of inflation are relevant in explaining RPVI; butfor the moderate regime, volatility and uncertainty are insignificant, and the impact ofexpected and unexpected inflation shocks depends on whether inflation is stable or not.<hr/>Este artículo analiza los elementos que determinan la evolución de la variabilidad de los precios relativos (VPR) en Argentina en el período comprendido entre 1960 y 1993. Se han distinguido dos etapas: la primera (1960-1975) caracterizada por una inflación moderada y estable y la segunda (1975-1993) en la que la inflación se ha mostrado muy cambiante. Dentro de esta última hemos podido identificar cuatro regímenes inflacionarios: inflación moderada, alta, muy alta e hiperinflación. Los resultados muestran que en los regímenes de inflación alta, muy alta e hiperinflacion, la volatilidad y todos los componentes de la inflación (incertidumbre, inflación esperada e inesperada) son relevantes para explicar el comportamiento de VPR. Sin embargo, en el régimen de inflación moderada la volatilidad y la incertidumbre no son significativas, y el impacto de la inflación esperada e inesperada sobre VPR depende del contexto inflacionario (estable o cambiante). <![CDATA[<b>Cambios de la Tasa de Política y su Efecto en la Estructura a Plazo de Colombia</b>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0717-68212008000200005&lng=es&nrm=iso&tlng=es This paper analyzes the effects of changes of Banco de la Republica's policy interest rate in the term structure. The evidence suggests that, in daily frequency, these reactions are not significant. However, with weekly data we found an anticipated reaction (one and three weeks before the movement) in the term structure in response to a change in the policy interest rate. Unfortunately the reaction has a "steepness effect" on the term structure, which may not support the expectations hypothesis of interest rates or may suggest a weak credibility and transparency of Banco de la Republica or both.<hr/>Se analizan los efectos de los movimientos de las tasas de política del Banco de la República en la estructura a plazo. La evidencia sugiere que, en frecuencia diaria, las reacciones son imperceptibles. Sin embargo, con datos en frecuencia semanal, se encuentra evidencia de una reacción anticipada (una y tres semanas antes) de la estructura aplazo ante modificaciones de la tasa de política por parte del Banco de la República. La reacción se refleja en un "efecto empinamiento " de la estructura aplazo el cual podría estar explicado por el incumplimiento de la hipótesis de expectativas de las tasas de interés o por la falta de transparencia y credibilidad del Banco de la República o por ambos. <![CDATA[<b>A Note on the Export-Led Growth Hypothesis</b>: <b>A Time Series Approach</b>]]> http://www.scielo.cl/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0717-68212008000200006&lng=es&nrm=iso&tlng=es The export-led growth hypothesis is analysed for Argentina, Brazil, and Mexico using cointegration and causality techniques. Cointegration isfound for Argentina and Mexico in both a pre-break and post-break period, where the break is related to the introduction ofthe NAFTA. Furthermore, the causal relationship is either bi-directional or unidirectional from export to GDP revealing support to the hypothesis and an outward oriented policy.<hr/>Este artículo analiza la hipótesis de crecimiento impulsado por las exportaciones para Argentina, Brasil y México utilizando técnicas de cointegración y causalidad. Encontramos que existe cointegración para Argentina y México tanto en el período anterior como posterior al quiebre estructural relacionado con la introducción del NAFTA. Además, la relación causal es bidireccional o unidireccional desde la exportación o hacia el PIB apoyando la hipótesis de una política orientada a las exportaciones.